许家印入狱，杨国强稳健经营显明智之举
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恒大经历了严重危机，事业彻底崩盘，而碧桂园却依然在坚守。2026年8月，恒大创始人许家印因非法集资、诈骗和挪用资金被法院一审判处无期徒刑，这场悲剧的根源可以追溯到2016年。彼时，恒大在房地产市场中疯狂扩张，每年新增土地面积超过6000万平方米。到2020年时，公司的负债率已飙升至85%以上。更为严重的是，恒大在持续建设的同时，还将巨额资金投入到与房地产毫无关系的项目，如汽车、矿泉水和健康产业，总投资如同天文数字，主要来源于向普通百姓发行的理财产品，资金规模超千亿，受害者不计其数。

相比之下，碧桂园的策略则截然不同。在行业繁荣之际，其创始人杨国强采取了质量提升和速度控制的策略，主动放缓发展节奏，导致其净负债率在三年内下降超过15个百分点。2021年，碧桂园的销售额稳居行业第二，负债水平始终控制在75%以内，即便在2022年面临销售下滑及美元债违约的情况下，公司始终未向公众推出非标理财产品，也没有挪用预售资金去投资其他项目，这是其它许多企业无法做到的，要知道许多同行在此期间都在冒险。

恒大在危机后推出了名为恒星计划的方案，强制要求员工购置理财产品，利用内部价格吸引购房者借贷投资，实际将风险转嫁给了普通民众。而碧桂园自2020年以来则关闭了所有第三方理财平台，融资方式仅通过正规银行和债券通道来进行。至于它的债务重组，主要由债权人主导，配合资产管理公司与地方城投共同实施债转股，目前国内超过七成的债务已达成协议，项目交付率维持在过去18个月内超过九成的水平。

自2020年起，杨国强逐步从高管的位置退到幕后，将日常运营交由专业经理人来掌控，他鲜少公开露面，也不参与资本事务。而在2021年受到监管隔离之前，许家印频繁出席恒大汽车的发布会，他的个人财富中，逾七成与恒大相关，其中一部分甚至被质押。

2025年，住建部出台新规，明确禁止房地产公司从事非地产类的资本运作，并禁止向公众销售非标准化理财产品。这一规定无疑是针对恒大的情况而专门设立。恒大的案件成为首个因实际控制人违规经营副业及非法集资而被判无期徒刑的案例，所列出的87条非法集资证据，至今仍被金融机构作为教材使用。

目前，碧桂园的总负债依然超过4000亿元，但在今年上半年经营性现金流已转为正数，项目未再停工，其保交付的做法已成为多个城市的典范示范。实际上，该公司能够坚持生存下来，并非完全依赖于运气，而是前几年执行了其他企业敢冒风险而不敢做的策略。